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曩昔三個(gè)月，長(zhǎng)城轎車(chē)（2333.HK）港股股價(jià)一向在低位徜徉，五月以來(lái)一向徜徉在5.5港元擺布。復(fù)權(quán)報(bào)價(jià)較2015年上半年的高點(diǎn)現(xiàn)已跌去約7成，乃至一度跌破凈財(cái)物。這家一向被看作國(guó)產(chǎn)轎車(chē)標(biāo)桿的民營(yíng)車(chē)企，正閱歷著資本市場(chǎng)的冷遇。

不光是長(zhǎng)城轎車(chē)，在港股乃至A股上市的眾多轎車(chē)制造公司和經(jīng)銷(xiāo)商，都面臨著股價(jià)繼續(xù)跌落、營(yíng)收和贏利下滑的壓力。

翻查有關(guān)計(jì)算數(shù)據(jù)和上市公司財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，在產(chǎn)能急劇擴(kuò)張、途徑庫(kù)存積壓以及出口銳減等多重壓力下，轎車(chē)職業(yè)正面臨著艱屯之際。

出口數(shù)量繼續(xù)下滑 有些車(chē)企產(chǎn)銷(xiāo)量斷崖式跌落

依據(jù)國(guó)家計(jì)算局的數(shù)據(jù)，自2012年以來(lái)中國(guó)轎車(chē)出口數(shù)量接連跌落。轎車(chē)出口數(shù)量由2012年99萬(wàn)輛降低為2015年的75萬(wàn)輛，跌落近四分之一。

轎車(chē)進(jìn)出口金額也出現(xiàn)降低。依據(jù)官方的計(jì)算數(shù)據(jù)：2015年轎車(chē)產(chǎn)品進(jìn)出口總額1573.72億美元，同比降低13.96%。其間：進(jìn)口金額773.26億美元，同比削減五分之一；出口金額800.46億美元，同比降低5.06%。

2016年轎車(chē)出口的方式依舊在惡化。計(jì)算數(shù)據(jù)閃現(xiàn)，本年1-4月份，中國(guó)出口轎車(chē)19萬(wàn)輛，同比降低22.4%。月環(huán)比也出現(xiàn)降低， 4月中國(guó)出口轎車(chē)5.4萬(wàn)輛，比3月份降低5.5%。

下圖是面包財(cái)經(jīng)整理的這些年轎車(chē)出口數(shù)量變化趨勢(shì)，更多計(jì)算數(shù)據(jù)能夠在面包財(cái)經(jīng)微信大眾號(hào)（ID:mbcaijing）上調(diào)閱。

這一計(jì)算數(shù)據(jù)得到了一些上市車(chē)企運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)的支持。長(zhǎng)城轎車(chē)此前發(fā)布的月度產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)閃現(xiàn)，本年1—4月份，出口量跌落27.15%；江淮轎車(chē)前四個(gè)月出口跌落超越四成。

比出口下滑更為嚴(yán)重的是，一些上市車(chē)企的商用車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量出現(xiàn)出斷崖式的跌落。北汽福田的產(chǎn)銷(xiāo)快報(bào)閃現(xiàn)，本年前四個(gè)月全體銷(xiāo)量跌落約一成。但假如檢查具體的產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)則發(fā)現(xiàn)，其重型、重型和微型卡車(chē)的銷(xiāo)量跌落均超越了25%，最高跌幅迫臨三成。

金杯轎車(chē)的下滑則更為嚴(yán)重，前四個(gè)月全體銷(xiāo)量下滑達(dá)到67.9%，載貨轎車(chē)和輕型卡車(chē)的銷(xiāo)量下滑均超越七成。以繼續(xù)高分紅著稱(chēng)的江鈴轎車(chē)也未能幸免，前四個(gè)月銷(xiāo)量下滑14.91%。

增量不增利 經(jīng)銷(xiāo)商贏利暴降

計(jì)算數(shù)據(jù)閃現(xiàn)，2016年1-4月轎車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量876萬(wàn)輛和865萬(wàn)輛，均較去年同期有所添加。但在全體產(chǎn)銷(xiāo)量添加的一起，庫(kù)存壓力與日俱增，下游轎車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商正閱歷著嚴(yán)重的贏利下滑。

這種趨勢(shì)在2015年就現(xiàn)已出現(xiàn)，依據(jù)中國(guó)轎車(chē)流轉(zhuǎn)協(xié)會(huì)的陳述："因?yàn)槭袌?chǎng)需求不旺及公司庫(kù)存高企，新車(chē)銷(xiāo)量的增加并未帶來(lái)新車(chē)出售收入的顯著添加。 陳述期內(nèi)15家公司共完成轎車(chē)出售收入3892億元，較上年降低6.64%。" 15家上市轎車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商集團(tuán)中有12家新車(chē)出售收入較上年降低。

不只收入降低，單車(chē)毛利也急劇萎縮。陳述稱(chēng)："單車(chē)出售毛利與去年相比降幅顯著。2015年，計(jì)算范圍內(nèi)公司單車(chē)出售毛利為0.88萬(wàn)元，同比上年降低27.86%。"

面包財(cái)經(jīng)翻查了若干上市轎車(chē)出售公司的財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，許多港股和A股上市轎車(chē)經(jīng)銷(xiāo)公司的贏利出現(xiàn)斷崖式的跌落。其間跌幅居前的是港股上市公司新豐泰集團(tuán)和 寶信轎車(chē)。新豐泰集團(tuán)2015年?duì)I收降低5%，凈贏利暴降挨近85%。寶信轎車(chē)2015年?duì)I收降低超越兩成，贏利則跌落挨近7成。

贏利降低的一起，經(jīng)銷(xiāo)商們正面臨著嚴(yán)重的庫(kù)存壓力。依據(jù)中國(guó)轎車(chē)流轉(zhuǎn)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)：2016年2月份經(jīng)銷(xiāo)商庫(kù)存系數(shù)達(dá)到了驚人的1.99，遠(yuǎn)高于1.5的戒備值。3月份以來(lái)雖然有所緩解，仍然高于戒備值。有些經(jīng)銷(xiāo)商的財(cái)物難以迅速變現(xiàn)致使活動(dòng)資金緊張。

商用車(chē)產(chǎn)能近半擱置 轎車(chē)是不是正成為另一個(gè)過(guò)剩職業(yè)？

雖然一些大型車(chē)企的贏利仍然處于增加當(dāng)中，但增幅現(xiàn)已顯著放緩，另一些則出現(xiàn)顯著的下滑乃至虧本。

2016年一季度，一汽轎車(chē)、金杯轎車(chē)由盈轉(zhuǎn)虧，北京轎車(chē)、福田轎車(chē)凈贏利降幅超越四成，海馬轎車(chē)、亞星客車(chē)和江鈴轎車(chē)等公司的贏利降幅均超越兩成。

長(zhǎng)城轎車(chē)2016年一季度經(jīng)營(yíng)收入為208.44億元，同比增加7.85%，增速放緩13.5個(gè)百分點(diǎn)；扣非后歸屬母公司股東的凈贏利接連三年下滑，2016年一季度為23.57億元，同比下滑5.86%。

哪怕是經(jīng)營(yíng)規(guī)劃占有中國(guó)上市車(chē)企半壁河山的上汽集團(tuán)，盈利增幅也開(kāi)端放緩。2016年一季度扣非凈贏利增速為0.14%，創(chuàng)下近年新低。

此前，國(guó)家發(fā)改委會(huì)同有關(guān)單位舉辦新聞發(fā)布會(huì)，首度發(fā)布了中國(guó)轎車(chē)產(chǎn)能狀況。依據(jù)對(duì)2015年度轎車(chē)產(chǎn)量占比超越98%的37家主要轎車(chē)公司（集團(tuán)）的查詢(xún)，2015年底已構(gòu)成轎車(chē)整車(chē)產(chǎn)能3122萬(wàn)輛，在建產(chǎn)能超越600萬(wàn)輛。

發(fā)布會(huì)信息閃現(xiàn)，2015年有關(guān)公司商用車(chē)產(chǎn)能使用率僅為52%，產(chǎn)能使用不充分。發(fā)布會(huì)中明確提出："隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)，轎車(chē)市場(chǎng)增速顯著放緩，轎車(chē)產(chǎn)能結(jié)構(gòu)性過(guò)剩疑問(wèn)現(xiàn)已閃現(xiàn)，需引起有關(guān)方面留意"。

許多職業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩的正告聲早已不絕于耳，對(duì)水泥、鋼鐵和煤炭等職業(yè)的預(yù)警在多年前就現(xiàn)已頻頻宣布，但過(guò)剩產(chǎn)能仍然難以消除。